2022年國內煤炭市場(chǎng)總體較好，但下半年以來(lái)煉焦煤市場(chǎng)與動(dòng)力煤市場(chǎng)走勢出現明顯分化。在世界局勢動(dòng)蕩、新冠疫情多點(diǎn)散發(fā)及夏季持續高溫干旱等因素綜合作用下，國際國內資源供需嚴重錯配，動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格總體表現為波動(dòng)上行；國際貨幣緊縮疊加下游鋼材市場(chǎng)持續低迷，國內煉焦煤市場(chǎng)總體呈現沖高回落、震蕩下行走勢。
2023年市場(chǎng)的基本判斷：資源緊張程度進(jìn)一步緩解，煤炭?jì)r(jià)格整體呈現波動(dòng)下行趨勢，但煉焦煤與動(dòng)力煤市場(chǎng)走勢仍呈現出一定的差異化運行特征。
宏觀(guān)經(jīng)濟分析
1．世界經(jīng)濟增速繼續回落。2023年世界經(jīng)濟應該是比較艱困的一年，根據國際貨幣基金組織最新預測，2023年全球經(jīng)濟增長(cháng)將放緩至2.9%，比2022年回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。發(fā)達經(jīng)濟體的總體增速下降至1.2%，遠低于2022年的2.4%。美國2022年3月份開(kāi)始收緊貨幣政策，已累計加息450個(gè)基點(diǎn)，預計這種持續加息至少延續到一季度，與此同時(shí)，多數機構預測美國經(jīng)濟2023年將陷入衰退，緊縮貨幣的政策效果可能會(huì )在下半年顯現出來(lái)，包括煤炭在內的大宗產(chǎn)品價(jià)格會(huì )承受一定下行壓力。
2．國內經(jīng)濟止跌回升，但增長(cháng)相對溫和。得益于科學(xué)的防控政策，高效統籌疫情防控和經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展工作，新冠疫情對經(jīng)濟的沖擊總體可控，國內經(jīng)濟展現了強大的韌性和活力。另外，近年來(lái)，中國的綜合國力和市場(chǎng)競爭力不斷提升，海關(guān)數據顯示，2022年我國外貿進(jìn)出口同比增長(cháng)7.7%，盡管2023年外部經(jīng)濟環(huán)境仍比較嚴峻，但中國經(jīng)濟有望走出谷底，步入溫和增長(cháng)的軌道。國際貨幣基金組織預計，2023年中國GDP增速為5.2%，比2022年回升2個(gè)百分點(diǎn)。
3．政策面對市場(chǎng)的調控力度不減。盡管近期動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格出現了短期調整，但目前價(jià)格水平仍處在較高水平，且后期面臨著(zhù)傳統需求淡季，但保供政策短期仍不會(huì )放松。國家發(fā)改委下發(fā)關(guān)于2023年電煤中長(cháng)期合同簽訂履約工作的通知要求，2023年全國所有在產(chǎn)煤炭生產(chǎn)企業(yè)均納入保供范圍，電煤合同簽約量高于去年，5500卡下水煤合同基準價(jià)675元/噸，引導煤炭?jì)r(jià)格下行意圖明顯，政策調控之下，后期動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格逐步向長(cháng)協(xié)價(jià)格靠攏是大概率事件。
市場(chǎng)需求分析
1．受房地產(chǎn)市場(chǎng)拖累，鋼材需求增長(cháng)空間不大。
2022年以來(lái)，國內房地產(chǎn)行業(yè)加速調整，一些主要指標，如房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速、商品房銷(xiāo)售增速、房屋新開(kāi)工面積等均呈現趨勢性下滑且跌幅持續擴大，但有些指標的跌幅已明顯收窄，預計2023年國內房地產(chǎn)市場(chǎng)有望觸底。但黨的“二十大”報告中再次強調，堅持房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位，在目前房?jì)r(jià)仍處高位的條件下，指望國內房地產(chǎn)市場(chǎng)快速大幅反彈是不現實(shí)的。
自2020年國內粗鋼產(chǎn)量突破10億噸以來(lái)，全國鋼產(chǎn)量呈小幅回落之勢，不論從需求角度還是政策導向判斷，2023年國內鋼產(chǎn)量仍將在10億噸上下波動(dòng)，基本上沒(méi)有大幅增長(cháng)空間，煉焦煤需求將受到抑制。
2．經(jīng)濟增速換擋，電力需求溫和增加。
中電聯(lián)數據顯示，2022年，全國全社會(huì )用電量8.64萬(wàn)億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)3.6%。電力規劃設計總院發(fā)布的《中國電力發(fā)展報告2022》認為，根據我國當前發(fā)展階段和‘十四五’經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展目標，剔除新冠疫情突發(fā)影響，適當考慮極端天氣，未來(lái)三年我國全社會(huì )用電量年均增速在5%左右。預計2023年全社會(huì )用電量8.9-9.2萬(wàn)億千瓦時(shí)，同比增加3.5%-5.7%。
資源供給分析
1．煤炭產(chǎn)能繼續釋放，國內供給仍有增長(cháng)空間。2022年，全國煤炭產(chǎn)量完成45.6億噸，同比增長(cháng)10.5%，其中山西煤炭產(chǎn)量13.07億噸，同比增長(cháng)8.7%；內蒙煤炭產(chǎn)量11.74億噸，同比增長(cháng)10.1%，煤炭主產(chǎn)區產(chǎn)能顯著(zhù)釋放。有數據顯示，2023年全國新增煤炭產(chǎn)能在8900萬(wàn)噸左右，全年煤炭產(chǎn)量將再創(chuàng )歷史新高。
2．煤炭進(jìn)口或觸底回升。2022年國內煤炭進(jìn)口量2.93億噸，同比減少3100萬(wàn)噸，降幅9.6%。減量全部來(lái)自動(dòng)力煤，煤炭進(jìn)口量縮減主要受疫情、價(jià)格等因素影響。2023年應該是世界供應鏈重構、煤炭資源國際間再平衡的一年，在市場(chǎng)內在調整機制的作用下，煤炭進(jìn)口大概率出現恢復性增長(cháng)，后期，蒙煤、俄煤進(jìn)口量還會(huì )逐漸增加，尤其是俄羅斯煤炭，受俄烏沖突影響，周邊歐洲國家禁止俄煤輸入，出于地緣政治關(guān)系考量，中國一定會(huì )逐漸加大俄煤進(jìn)口力度，預計2023年俄羅斯煤炭進(jìn)口量會(huì )繼續增加；2022年，蒙煤進(jìn)口呈恢復性增長(cháng)態(tài)勢，全年進(jìn)口量在3115萬(wàn)噸，但與疫情前水平相比尚有14%的差距，國內外疫情已緩解，2023年進(jìn)口量仍有增長(cháng)空間；中澳關(guān)系在今年巴厘島G20峰會(huì )期后逐步解凍，2023年中澳經(jīng)貿往來(lái)將緩慢回暖，澳洲煤炭進(jìn)口恢復也值得期待。
依據上述分析，綜合判斷2023年煤炭市場(chǎng)：
全球流動(dòng)性收縮疊加經(jīng)濟下滑將給包括煤炭在內的大宗商品價(jià)格帶來(lái)較大下行壓力，國內煤炭市場(chǎng)將從供需偏緊轉向基本平衡，乃至階段性寬松演變。
同時(shí)，基于國內產(chǎn)能持續釋放及國際資源供給預期增加，資源供應緊張程度有望明顯緩解，也不支持煤價(jià)持續維持高位運行，后期國內煤炭?jì)r(jià)格總體上呈波動(dòng)下行走勢，尤其是動(dòng)力煤高位運行的基礎已經(jīng)松動(dòng)。
